私募投资基金资金管理风险及对策

期刊目录网经济学论文发表2021-03-12 10:05关注(1)

　　随着资本市场的发展与繁荣，大量货币资金投资在私募投资基金中，与一般性加工制造业企业等传统企业相比，私募投资基金中的货币资金有其独特的特点，货币资金是私募投资基金生存的重要血液，他们往往金额巨大，流转速度快，流转范围广，一些资金往往涉及跨国境流转，因此，货币资金管理在私募基金管理中凸显的尤为重要。文章分析了私募基金中货币资金金额巨大，流转速度快，流转范围广的主要特点、货币资金在私募基金项目募集阶段、项目投资阶段、基金日常管理方面面临的主要风险，提出了通过建立健全公司与资金相关的内部控制、加强基金公司的信息化网络建设、精简投资项目中间架构、优化银行账户之间的结构、编制科学的资金预算、运用金融手段来防范私募投资基金货币资金风险的对策，来帮助企业更好管理货币资金，保证货币资金在企业中安全、平稳、高效的运行。公司只有密切关注资金的运行情况，掌握资金运营中的相关风险点，不断加强企业内部控制制度的建设，才能提升企业的内部资金管理能力以及公司的核心竞争能力。

私募投资基金资金管理风险及对策

　　关键词：私募投资基金；资金管理；风险；对策

　　一、私募投资基金货币资金概述

　　私募投资基金是相对于我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言的，是指通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在这个意义上，私募证券投资基金也可以称之为向特定对象募集的基金。私募投资基金的特点，一是私募基金姓“私”，非公开向市场募集资金。二是私募基金要登记备案。三是私募基金非“债”。四是私募投资重“匹配”。私募基金投资确立了合格投资者制度，从资产规模或收入水平、风险识别能力和风险承担能力、单笔最低认购金额三个方面规定了适度的合格投资者标准。与一般性加工制造业企业相比，私募投资基金中的货币资金有其独特的特点，他们往往金额巨大，流转速度快，流转范围广，一些资金往往涉及跨国境流转，因此，货币资金的管理在私募基金的管理中凸显的尤为重要。在私募基金的“募、投、管、退”的四个主要阶段，巨额的货币资金管理尤为突出。

　　二、私募投资基金资金管理面临的风险

　　（一）资金管理在私募基金项目募集阶段面临的风险

　　对于私募基金，在有明确的投资项目之后，经过基金内部的执行委员会审核通过，一般会向LP（基金有限合伙人）发送资金提款通知书，LP在收到资金提款通知书后会将项目投资资金拨付到基金公司指定的收款账户。由于私募基金项目投资金额数额巨大，一般项目金额均在几百万美元或几千万美元起步，因此资金在基金收款面临的风险也是巨大的。1.基金向股东发出的提款通知书内容有误的风险基金向股东发出的提款通知书中书写的基金收款账户名称、账户号码、账户收款的SWIFT码一个或几个出现错误，导致股东打款金额打入错误的银行账户，给股东资金造成巨大损失，或者股东款项打入不存在的银行账户，款项被退还到股东。由于私募基金投资的项目金额有时会达到几百亿美金，需要几家私募基金共同投资在明确的时间节点之前完成，如果基金公司此时由于提款通知书标注的银行账户信息错误而导致项目款项无法按照投资项目合同约定的时间打入相关账户，就会造成基金公司的违约风险，更有甚者，基金公司需要按照合同约定承担违约责任。2.基金的资金账户受到黑客攻击的风险由于目前的信息技术更新日新月异，电子黑客技术对传统的基金资金管理也产生的巨大的威胁。基金公司一般会用电脑制作完成股东提款通知书，之后会选择邮件的方式向LP发出股东提款通知书。当电脑黑客锁定某些基金公司的时候，他们会通过攻击基金公司的信息防火墙之后，进入到基金公司数据库，修改相关数据文件，比如提款通知中的银行账户信息，如果基金公司在发出通知书之前不经过再次核对确认银行账户信息就向LP发送提款要求，相关资金就会打入黑客的账户。黑客们也可能模仿基金公司用相同格式的提款通知书文本向LP发送提款要求，如果LP不经过核对就将款项打出，就会造成项目资金的损失。2020年3月，作为全球最大的主权财富基金Norfund基金因网络诈骗，被骗子轻而易举的骗走1000万美元，而骗子是利用了所谓“泄露的付款数据”这一缺陷来作案的。挪威主权基金Norfund（也被称为挪威国家基金）的资金来源于著名的北海油田收益，目前市值超过1万亿美元。黑客们操纵了该组织的一笔交易，将一笔原本打算借给柬埔寨一家小额信贷机构的贷款转入受骗子控制的一个账户，结果导致该基金被骗1亿克朗（约为1000万美元）。在这段时间里，诈骗者以一种在结构、内容和语言使用上都非常巧妙的方式，操纵和伪造了Nor-fund与借款机构之间的信息交换。文件和付款明细都是伪造的。骗子用一些伪造的发票或伪造的电子邮件把钱转移到了其他的账户，其实这个骗局很简单，但却非常有效。

　　（二）资金管理在私募基金项目投资阶段面临的风险

　　1.项目资金的流转路径越长，会增加资金的流转风险一些私募基金的项目投资地点多在海外，比如欧美、非洲、拉美等地，因此最终投资项目的收款账户目的地也在海外，某些投资项目交易结构设置也比较复杂，同，私募基金公司会选择最优自己的税层的交易公司，此时打入的项目资金就在层层的交易公司之间流转，直到打入最终的项目底层公司，项目层级公司越多，项目资金的流转路径越长，会增加资金的流转风险。比如资金从香港银行的账户打出流经澳门银行、卢森堡行最后到拉美等地，资金流转地区越多，资金的流转风险就越高。2.项目资金经过的中转银行越多，资金受到银行的监管就越严格由于基金项目设置的层层架构，资金会在境外各个银行之间流转。而各个银行对于大金额的资金流转首先需要按照本国金融监管机构的要求进行监督审核，比如按照当地的反洗钱法规要求审核此项资金是否符合反洗钱法规的相关要求。除此之外各国银行之间还需要按照各国的信息交换要求进行信息交换。美国在2010年就开始推行信息交换原则，他的《海外账户纳税法案》（FAT-CA）也称肥猫法案在境外部分银行之间实施。随后的2014年7月，经济合作与发展组织（OECD）发布了AEOI标准（金融账户涉税信息自动交换标准），CRS便是其中的一部分，旨在实现跨国间税收居民金融账户的信息透明化，打击利用跨境金融账户逃避税行为。随着各国银行之间信息互换，使得基金的资金受到各国银行更加严格的监管，同时银行对于基金资金的来源方（最终受益人）也有了更加严格的信息披露，而私募基金的特点是对定向的投资人进行非公开的资金募集，而对于一些LP（基金投资人）来说，他们并不是很希望披露自己的相关信息。

　　（三）资金管理在私募基金日常管理方面面临的风险

　　1.银行账户繁多，出现多个空头账户不利于资金管理的风险私募基金一般会有几十个甚至几百个投资项目，为了降低各项目之间的关联风险，基金公司一般会以单个项目为基础设立单个的项目公司并开立相关的银行账户，伴随着项目公司的增多，基金的银行账户也会同步增长，有的基金会达到几十个甚至几百个银行账户，其中伴随的项目的退出，有部分银行账户会变为空账户需要销户或精简。如不及时销户，会导致银行账户繁多，不利于基金公司进行账户资金的管理。因此有效管理利用有关银行账户，并使资金在账户中平稳运行，成为基金公司日常资金管理的重中之重。2.基金股票账户资金交易与交易指令不同步的风险部分基金也会投资上市公司的股票，过了锁定期后，股票会按照二级市场上交易价格进行交易，由于股票价格会伴随市场情况波动，买卖股票的资金流水变动频繁，如当盯盘的交易员发出买卖指令之后，股票账户资金交易需与交易指令同步，且金额也需要一致，这就需要基金公司加强管理每日股票交易的资金流水。3.应收的利息、股息未收的风险对于基金定期（每月、每季度、或每年）收取的项目公司的债权利息或股权股利，基金需要定期监测资金入账情况，检查资金是否按照约定金额及时打入相关的银行账户，是否存在按照合同约定应该打入的利息或股息仍未打入基金账户的情况，查明此情况是否是被投资企业的经营原因或其他原因导致。4.向银行发出资金交易指令有误的风险由于部分私募基金公司注册地在海外，其设立的银行账务也在境外，因此基金日常的资金支付需要向银行发出正确的付款指令才可以执行。基金发出付款指令的形式按照银行的要求，邮件或者传真。付款指令的内容涉及付款金额、对方账户信息、银行授权人签字，以及其他银行需要的付款信息。这些信息需要经过公司内部人员的认真核对，否则可能会出现向银行发出资金交易指令有误的风险，从而导致资金的损失。

　　（四）资金管理在私募基金项目退出阶段面临的风险

　　汇率风险导致收回资金的损失。私募基金在投资到不同的国家，如果项目公司需要按照汇率折算为当地币种进行投资，而项目公司受到当地的经济大环境影响，在基金项目回收退出阶段，汇率风险就尤为凸显。比如基金以美元投资到巴西的项目公司，该项目公司的最终收回及投资以巴西的当地币雷亚尔投资及回收。2019年全年美元兑雷亚尔（USD/BRL）的平均汇率为1:3.9504①，（2020年前五个月美元兑雷亚尔（USD/BRL）的平均汇率为1:4.6783②，从2019年到2020年5月，雷亚尔贬值18%。由于汇率的贬值，在项目退出阶段会导致项目本身因受到汇率贬值的因素而产生回收资金的损失。

　　三、私募投资基金防范资金管理风险的对策

　　（一）资金管理在私募基金项目募集阶段防范风险的对策

　　1.建立健全公司与资金相关的内部控制，严格执行资金相关权责分离的制度建立健全公司与资金相关的内部控制，梳理完善公司资金授权审批人员的职责，明确资金流转的多级复核，严格执行资金相关权责分离的制度来保证货币资金在公司运营的安全、高效。科学严谨的资金内部控制制度，是公司运营资金生存和发展的基石；梳理完善公司内部不同层级的项目资金授权制度，可以有效监督及检查资金在公司的正确①采用2019年1月1日收盘价1:3.8813，2019年12月31日收盘价1:4.0195加权平均②采用2020年1月1日收盘价1:4.0195，2020年5月29日收盘价1:5.3370加权平均财税金融108因为各国(地区)目前对项目交易的税率各有不务架构，因此会在海外不同国家(地区)设置层流转；明确资金流转的多级复核，可以有效检查资金流转过程中出现的错误事项，比如通过多级的资金复核，可有效避免基金向股东发出的提款通知书内容有误的风险及向银行发出资金交易指令有误的风险；严格执行相关权责分离的制度，来保证不会出现公司员工出现关于资金方面的重大舞弊行为。2.加强基金公司的信息化网络建设，保证基金资金数据的真实完整基金公司需要加大对信息化网络建设的投入，保证基金数据在网络中安全、稳定的运行，建立安全的防火墙系统，制定适合本公司的网络安全指南等规章，来防范基金的资金账户受到黑客攻击的风险。对于重大资金的流转比如基金公司向股东发出提款通知书，可以通过寄发提款通知书原件的方式来替代以邮件方式向股东发出提款通知书，邮递方式虽然效率比邮件方式低，但可以有效避免由于黑客对网络的攻击而导致资金的大额损失。

　　（二）资金管理在私募基金项目投资阶段防范风险的对策

　　1.精简投资项目不需要的中间架构认真梳理投资项目设置的层层架构，以保证每层架构都是必须的，精简投资项目不需要的中间架构，可以有效避免项目资金的流转路径越长，资金的流转风险越大的情况。同时取消投资项目不需要的中间架构，也可以避免项目资金经过的中转银行越多，资金受到银行的监管就越严格的风险，可降低私募投资基金股东信息披露的风险。2.优化银行账户之间的结构，实现多账户之间的扁平化管理比如虽然私募投资基金公司会开多个银行账户，公司可以根据实际情况，可以将银行账户进行分类，可设置在同一家银行的，在同一家银行开立，实现多账户之间的扁平化管理，即减少和银行之间的沟通成本，又有利于清查银行的空账户或需要的销户，提高资金账户的管理效率。

　　（三）资金管理在私募基金日常管理阶段防范风险的对策

　　1.编制科学的资金预算，定期监测资金入账情况私募基金公司需要每月或每季度定期编制科学的资金预算，加强管理每日交易的资金流水，检查资金是否按照合同约定金额及时打入相关的银行账户。2.运用其他财务管理分析的技术手段来提高资金管理效率私募基金公司按照每季度或每年的方式对基金投资项目情况进行估值，定期通过监测项目估值情况来跟进项目资金的回收情况，提高资金管理效率。

　　（四）资金管理在私募基金项目退出阶段防范风险的对策

　　运用金融手段来应对项目公司面临的汇率风险。私募基金可以在项目合同签订时候考虑汇率变动的因素，比如可以签订项目合同的货币保值条款来降低汇率风险。在已投资的项目中采用金融交易避险策略比如远期外汇合约、外汇期权、外汇期货合约等来降低汇率风险。

　　四、结语

　　货币资金是私募投资基金生存的重要血液，只有使货币资金在私募投资基金中安全、平稳、高效的运营，公司才能健康、稳定的成长。因此公司必须密切关注资金的运行情况，掌握资金运营中的相关风险点，加强企业内部控制的建设，提升企业的内部资金管理能力以及核心竞争能力。

　　参考文献：

　　[1]王志卫.关于房地产私募股权投资基金资金管理的几点思考[J].纳税,2020,14(13):142-143+146.

　　[2]杨成.浅析企业资金管理风险问题与对策[J].现代经济信息,2019(09):261.

　　[3]翟宇.私募基金财务风险识别、控制与防范探析[J].中国市场,2019(06):45+47.

　　作者：马昕

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